本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）编译自fabricatedknowledge

这可能是 ASML 光刻技术的巅峰。

我（本文作者道格·奥劳克林）长期以来一直都不太看好光刻技术，现在我们终于看到现实对公司和股票的冲击。本文通过ASML的收益谈谈光刻技术巅峰和台积电。

ASML 发布了财报，财报传递出的消息并不好。ASML第三季度业绩超出预期，但问题是明年的前景和订单远低于预期。然而公司预计第四季度收入将加速增长。

ASML Holding 公布第三季度净收入 20.8 亿欧元，高于市场预期的 19.1 亿欧元

报告 Q3 ：收入 74.7 亿欧元，高于市场预期的 71.5 亿欧元和预期的 67-73 亿欧元

2024 年指引：芯片解密ASML 预计 2024 年第四季度总净销售额在 88 亿欧元至 92 亿欧元之间

2025 年指引：ASML 预计2025 年总净销售额将在 300 亿欧元至 350 亿欧元之间，而市场普遍预期为 358 亿欧元

中国仍占ASML收入的大部分。问题是，它即将成为收入的少数。自结果公布以来，股价大幅下跌，约 20%。2 天下跌 20%，可能是过去十年来最糟糕的成绩。

到底出了什么问题？ASML 陷入的一场风暴导致了下降。总而言之，由于三星和英特尔的前沿逻辑订单，ASML 预计收入会下降。与此同时，来自中国的收入即将在 2025 年正常化为其总收入的 20%。相比之下，去年销售额为 45%。业务的两方面都在衰退。

前沿问题

ASML发布财报后，人们猜测 18A 的代工订单已告罄。现实情况似乎更加复杂，有媒体报道称，位于德克萨斯州泰勒的三星工厂开始出现延误。由于没有客户，三星推迟了订单。与此同时，围绕 18A 的传言也类似。有人说18A 工艺的“坏话”，例如取消了 20A 节点以“推进”18A。但另一种解读是，内部节点的需求不够，所以将其推向 18A。18A 的成功在很大程度上处于迷雾之中芯片解密。ASML 关于“逻辑竞争动态”的评论制造了更多的迷雾。

我认为台积电的做法有点强硬。三星和英特尔已经订购了HIGH NA 机器，但我认为台积电之所以坚持下去，是因为他们正试图更努力地谈判。他们是唯一能够将HIGH NA 机器或低 NA 机器的订单转化为收入的客户，因此他们有筹码。我相信他们最终会采用更好的光刻机，但只有在价格降低之后。

台积电不断抱怨亚利桑那州的进展太慢了，然后在《芯片法案》获得批准后，工厂奇迹般地回到了正轨。台积电在公众面前态度强硬，这就是今天发生的事情。

ASML 认为除了 AI 以外的需求都持续低迷。芯片解密订单量相对较低反映出传统终端市场复苏缓慢，当前环境下客户仍保持谨慎。

因此，我们对人工智能仍然非常乐观。我认为，如果没有人工智能，市场将会非常悲惨。但对于其他领域，我认为我们的客户继续证实，如移动、PC 和汽车领域，复苏并不像大家所希望的那样。我想说，芯片解密这影响了所有细分市场和应用领域的很大一部分客户。

如果 DUV 附着率的增长速度与 EUV 一样快，那么EUV 强度就会达到峰值。应用材料公司在下图中很好地说明了这一点：3nm 是光刻市场份额增长的顶峰。这对 ASML 和 EUV 来说不是好事。

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